Karl Marx an Friedrich Engels 
in Manchester 
London, 3. Februar 1851 

13 Februar. 1851. 
Lieber Engels! 

Studirst Du Physiologie an der Mary oder anderswo? Im ersten Fall begreife 
ich, daß dieß n'est pas de Vhebreux, sogar nicht einmal russisch. 

Einstweilen hat mir meine neue Renttheorie nur das brave Bewußtsein 
eingebracht, wonach jeder Biedermann nothwendig strebt. Indeß bin ich 
jedenfalls zufrieden, daß Du damit zufrieden bist. Das umgekehrte Ver- 
hältniß der Fruchtbarkeit der Erde zu der menschlichen Fruchtbarkeit mußte 
einen lendenstarken Familienvater wie mich tief afficiren, um so mehr, da 
mon mariage est plus productif que mon industrie. 

Jezt lege ich Dir nur eine Illustration zur currency théorie vor, deren 
Studium bei mir von Hegelianern als Studium des „Andersseins", des 
„Fremden", kurz des „Heiligen" charakterisirt werden dürfte. 

Die Theorie des Herrn Loyd und tutti frutti von Ricardo an besteht in 
folgendem: 

Gesezt wir hätten eine rein metallische currency. Wäre sie zu voll hier, 
so würden die Preisse steigen, also der Export von Waaren abnehmen. Ihr 
Import vom Ausland hierhin würde zunehmen. Die Imports über die Exports 
würden so steigen. Also ungünstige Handelsbilanz. Ungünstiger Wechsel- 
kurs. Klingende Münze würde ausgeführt werden, die currency würde sich 
zusammenziehn, die Preisse der Waaren würden fallen, die Imports ab- 
nehmen, die Exports zunehmen, Geld wieder herfliessen, kurz die situation 
in das alte Gleichgewicht kommen. 

Beim umgekehrten Fall ebenso, mutatis mutandis. 

Moral davon: Da das Papiergeld die Bewegungen der metallic currency 
nachahmen muß, da hier eine künstliche Regulation an die Stelle dessen 
treten muß, was im andren Fall natürliches Gesetz ist, muß die Bank of 
England ihre Papierausgaben vermehren, wenn das Bullion einströmt (&. B. 
durch Ankauf von government securities, Exchequer bills etc), und ver- 
mindern, wenn das Bullion abnimmt, durch Vermindrung ihrer Discontos 
oder Verkauf von Regierungs Papieren. Ich behaupte nun, daß die Bank 
umgekehrt handeln muß, ihre Disconts vermehren, wenn das Bullion ab- 

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Marx an Engels, 3. Februar 1851 
(Erste Seite) 

nimmt, und sie ihren gewöhnlichen Gang gehn lassen, wenn es zunimmt. 
Unter Strafe die Handelskrise, die im Anzug ist, unnöthig zn intensiren. 
Indeß darüber une autre fois. 

Was ich hier auseinandersetzen will, geht auf die Elementargrundlagen der 

Sache. Ich behaupte nämlich: Auch unter einer rein metallischen currency 
hat das Quantum derselben, ihre Extension und Contraction nichts zu thun 
mit dem Aus- und Einfluß der edlen Metalle, mit der günstigen oder un- 
günstigen Handelsbilanz, mit dem günstigen oder ungünstigen Wechselkurs, 
ausser in äussersten || Fällen, die praktisch nie eintreten, aber theoretisch 
bestimmbar sind. Tooke stellt dieselbe Behauptung auf; ichhabe aber keinen 
Beweis gefunden in seiner histoire of prices für 1843—47. 

Du siehst die Sache ist wichtig. Erstens wird die ganze Circulationstheorie 
in ihrer Grundlage geläugnet. Zweitens wird gezeigt, wie der Verlauf der 
Krisen, so sehr das Creditsystem eine Bedingung derselben ist, mit der 

currency nur insofern zu schaffen hat, als verrückte Einmischungen der 
Staatsgewalt in ihre Reglung, die vorhandne Crise erschweren können, wie 
1847. 

Bei der folgenden Illustration zu bemerken, daß hier angenommen: Der 
Einfluß von bullion hängt zusammen mit flottem Geschäft, noch nicht hohen, 

sondern steigenden Preissen, Ueberfluß von Capital, Ueberschuß der Ex- 
ports über die Imports. Der Ausfluß von Gold vice versa, mutatis mutandis. 
Nun diese Voraussetzung haben die Leute, gegen die die Polemik gerichtet 
ist. Sie können nichts dagegen sagen. In der Wirklichkeit können 1001 Fälle 
eintreten, wo Gold ausfließt, obgleich in dem Land, das es ausführt, die 
Preisse derübrigen Waaren weit niedriger stehn, als in denen, wohin es Gold 
führt, z.B. dieß der Fall für England 1809-11 und 12. Etc. Etc. Indeß die 
allgemeine Voraussetzung erstens in abstracto richtig, zweitens von den 
currency Kerls angenommen. Also hier einstweilen nicht zu debattiren. 

Vorausgesezt also es herrsche rein metallische currency in England. Damit 

aber nicht vorausgesezt, daß das Creditsystem aufgehört hat. Die Bank of 
England würde sich vielmehr in eine Deposit und Leihbank zugleich ver- 
wandeln. Nur würden ihre Ausleihen blos in baarem Geld bestehn. Wollte 
man diese Voraussetzung nicht, so würde, was hier als Deposit der Bank of 
England erscheint als hoards der Privaten erscheinen und was als Ausleihe 

derselben, als Ausleihe der Privaten. Was hier also von den Deposits der 
Bank of England gesagt wird, nur Eine Abkürzung, um den Prozeß nicht 
zersplittert, sondern auf Einen focus zusammengefaßt darzustellen. 

Fall I. Influx von Bullion. Hier die Sache sehr einfach. Viel unbeschäf- 
tigtes Capital, also Zunehmen der Deposita. Um sie zu verwenden würde die 

Bank ihren Zinsfuß herabsetzen. Also Ausdehnung des Geschäfts im Land. 
Die Circulation würde nur steigen, wenn das Geschäft so stiege, um ver- 

mehrte Currency zu seiner Führung nöthig zu machen. Sonst würde die 
überflüssig ausgegebne Currency wieder in die Bank zurückströmen durch 
den Verfall der Wechsel u. s. w. als deposit etc. Die Currency wirkt hier also 
nicht als Ursache. Ihre Vermehrung schließlich Folge des grösseren in 
Aktion gesezten Capitals, nicht umgekehrt. In dem angegebnen Fall würde 
also die nächste Folge Wachsen der deposits, d.h. des unbeschäftigten 
Capitals sein, nicht der Circulation. 

Fall II. Hier fängt eigentlich die Sache an. Export von Bullion wird || vor- 
ausgesezt. Anfang einer Periode der pressure. Wechselkurs ungünstig. Dabei 
mache schlechte Erndte etc (oder auch Vertheurung der Rohmaterialien der 
Industrie) beständig größere Waareneinfuhr nöthig. 

Gesezt die Rechnung der Bank of England stehe beim Beginn einer solchen 

Periode wie folgt: 

a) Capital. 145000001. Government securities. £10000000 

Rest. 3500000. Bills of Exchange. 12000000 
Deposits. 12000000. Bullion or coin 8000000 
30000000 30000000 

Die Bank schuldet, da unter der Voraussetzung keine Noten existiren, nur 
die 12 Mill. Deposits. Nach ihrem Princip (d. Deposits und Circulations- 
banken gemein, nur den 3° Theil ihrer liabilities in cash haben zu müssen) 
ist ihr bullion von 8 Millionen um die Hälfte zu groß. Um mehr Gewinn zu 
machen sezt sie den Zinsfuß herab und steigert ihre Discounts z.B. um 
4 Millionen, die für Korn etc ausgeführt werden. Die Rechnung der Bank 

steht dann so: 

b) Capital. 145000001. Government securities. £10000000 

Rest. 3500000. Bills of Exchange. 16000000 
Deposits. 12000000. Bullion or coin. 4000000 
30000000. 30000000. 

Aus dieser figure folgt: 

Die Kaufleute agiren zuerst auf die Bullion Reserve der Bank, sobald sie 
Gold ausführen müssen. Dieß exportirte Gold vermindert ihre Reserve (die 
der Bank) ohne im Mindesten auf die Currency zu wirken. Ob die 4 Millionen 
in ihren Keilern, oder in einem Schiff nach Hamburg liegen, ist dasselbe für 
die Currency. Es zeigt sich endlich, daß ein bedeutender drain von bullion, 
hier von 4 Mill. £. St. stattfinden kann, der nicht im Geringsten weder die 
currency, noch das Geschäft des Landes im Allgemeinen afficirt. Nämlich 
während der ganzen Periode, wo die Bullion reserve, die zu groß gegen die 
liabilities war, nur auf ihre due proportion zu denselben reducirt wird. 

c) Nehmen wir aber an, daß die Umstände, die den drain der 4 Mill, nöthig 

gemacht, fortdauern, Kornmangel, Steigen des Preisses der Rohbaumwolle 
etc. Die Bank wird besorgt für ihre Sicherheit. Sie erhöht den Zinsfuß und 
Umitirt ihre Discounts. Daher pressure in der Handelswelt. Wie wirkt diese 
pressure? Es wird auf die deposits der Bank gezogen, ihr bullion sinkt 
verhältnißmässig. Sinken die deposits auf 9 Mill., d.h. vermindern sie sich 
um 3 Mill., so müßten dann 3 abgehn von der bullion reserve der Bank. Diese 
würden also fallen (4M.-3M.) auf 1 Mill, gegen Deposits von 9 Mill. 
Verhältniß |] das gefährlich für die Bank würde. Will sie also ihre bullion 
reserve auf dem 3° Theil der Deposits halten, so wird sie ihre Discounts um 

2 Mill, verringern. Die Rechnung wird dann so stehn: 

Capital. 145000001. Government securities 10000000 
Rest. 3500000 Bills under discount 14000000 
Deposits. 9000000 Bullion or coin 3000000 

27000000 27000000 

Folgt hieraus: Sobald der drain so groß wird, daß die Bullion reserve ihre 
due proportion gegen die Deposits erreicht hat, erhöht die Bank den Zinsfuß 
und vermindert den Discount. Aber dann beginnt die Wirkung auf die 
Deposits und in Folge ihrer Verminderung vermindert sich die Reserve von 
Bullion, aber in größrem Verhältniß der Discount von bills. Die Currency 
wird nicht im Geringsten afficirt. Ein Theil der entzognen Bullion und 
Deposits füllt das Vacuum, das die Contraction der Bankaccomodation in 
der inländischen Circulation erzeugt, ein andrer wandert ins Ausland. 

d) Gesezt der Import von Korn etc daure fort, die Deposits sänken auf 
4500000, so würde die Bank, um die nöthige Reserve gegen ihre üabilities 
zu behalten, ihre Discounts um 3 Mill, noch reduciren und die Rechnung 

stünde wie folgt: 

Capital. 145000001. Government securities. 10000000 
Rest. 3500000 Bills under discount 11000000 
Deposits. 4500000 Bullion or coin 1500000 

22500000 22500000 

Die Bank hatte unter der Voraussetzung ihre discounts von 16 auf 11 Mill., 
also um 5 Mill, reducirt. Der nöthige Bedarf der Circulation ersezt durch die 
weggenommenen Deposits. Aber gleichzeitig Mangel an Capital, hoher Preiß 
der Rohmaterialien, Abnahme der Nachfrage also des Geschäfts, also 
schließlich der Circulation, der nöthigen Currency. Der überflüssige Theil 
derselben würde als bullion ins Ausland zur Zahlung des Imports geschickt. 
Die Currency wird zulezt berührt und sie würde erst über ihre nothwendige 
Quantität hinaus vermindert, wenn die Bullionreserve vermindert über das 
nothwendigste Verhältniß zu den Deposits hinaus. 

Zu dem Obigen noch zu bemerken: 

1) Statt ihre discounts zu vermindern könnte die bank ihre public securities 
verklopfen, was unter der Voraussetzung unprofitüch wäre. Indeß Resultat 
dasselbe. Statt ihre eigne Reserve und Discounts würde sie die von Privat- 
personen, die ihr Geld in die public securities stecken, vermindern. 

2) Ich habe hier einen drain auf die Bank von 6 500 000 vorausgesezt. 1839 
fand Einer von 9-10 Mill, statt. 

3) Der vorausgesezte Prozeß bei einer rein metallic Currency kann wie 
beim Papier zum Schliessen der Kasse fortgehn, wie dieß 2mal in Hamburg 
im 18°" Jahrhundert geschehn. 

Schreib bald 

Dein K.M.|