[1] [402]
Neue Zeit
1911 (sobre la guerra NB) y 1912 (entre otras cosas sobre los Estados Unidos de Europa)
[15] [424]
Finanz-Archiv: 1915
Estadística de emisiones
Eggenschwyller
Crohn (sobre Argentina NB).
Paish.
Mülhaupt: «Milchring».
Uniones de capitalistas sobre la guerra.
Crammond: Inglaterra y Alemania.
Sale: Japón versus Inglaterra.

LIEFMANN: «SOCIEDADES DE PARTICIPACIÓN Y FINANCIACIÓN»

Prof[essor] Dr. Robert Liefmann: «Beteiligungs- und Finanzierungsgesellschaften». Jena 1909. (Un estudio sobre el capitalismo moderno y el negocio de los valores). (X+495).
[comparar especialmente la pág. // de extractos]* ((El autor es un necio rematado, que se afana como un poseso con definiciones —sumamente estúpidas—
[21] [434]
[23] [436]
[25] [442]
[27] [448]
[31] [458]
[35] [466]
[37] [472]
* Esta nota entre corchetes en el manuscrito fue añadida a lápiz en la parte superior de la página, sobre el título del libro. Red.
[
402
]

Neue Zeit 1911 (sobre la guerra NB) y 1912 (entre otras cosas sobre los Estados Unidos de Europa)
[15] [425]
«Finanz-Archiv»: año 1915
[21] [435]
Estadística de emisiones
[23] [437]
Eggenschwyller
Crohn (sobre Argentina NB).
Paish.
[25] [443]
Mülhaupt: «Sindicato lechero».
[27] [449]
Uniones de capitalistas sobre la guerra.
[31] [459]
Crammond: Inglaterra y Alemania.
[35] [467]
Sale: Japón versus Inglaterra.
[37] [473]
Liefmann: «Sociedades de Participación y Financiación»
[1] [403]

LIFMANN: «SOCIEDADES DE PARTICIPACIÓN Y FINANCIACIÓN

Profesor Dr. Robert Liefmann: «Sociedades de Participación y Financiación». Jena 1909. (Ensayo sobre el capitalismo moderno y las operaciones bursátiles). (X+495).
[comparar especialmente la pág. // de extractos] * ((El autor es un necio rematado, que se afana como un poseso con definiciones —sumamente estúpidas—
[
403
]

todo alrededor de la palabrita «substitución». Valiosos los datos fácticos, en su mayoría completamente en bruto. Adversario de la teoría del valor trabajo etc. etc.)).

Pág. 104–449 «Parte descriptiva».
Parte teórica = tontería *

Pág. 9: – contra Sombart por seguir «completamente en la misma corriente» de la teoría del valor trabajo de Ricardo – Marx.

Pág. 33: «En Prusia, el número de poseedores de acciones** será solamente el 2% de la población». Más en Inglaterra y América. «Para Prusia, el proyecto de ley del impuesto sobre sociedades de 1909 estimaba la posesión media de acciones en Prusia en menos de 10.000 marcos. La misma se repartiría entre aproximadamente 700.000 personas. Todas estas estimaciones son, sin embargo, muy inseguras» (34).

«No existen determinaciones estadísticas generales sobre la extensión que ha alcanzado hoy la transformación del capital en valores... Según Philippovich (Compendio, 7ª ed., pág. 164), el 40% de la riqueza nacional inglesa está representado por "capitales en valores" (esto es, valores e hipotecas). Schmoller (Apéndices estadísticos a las actas estenográficas de la comisión de encuesta bursátil de 1892/3) calculó en 1892 que en Prusia alrededor de 16–20 mil millones de marcos, o sea aproximadamente 1/4 de toda la propiedad capitalista prusiana, estaban invertidos en valores. Sombart (La economía nacional alemana en el siglo XIX, pág. 224) supone para Alemania en 1900 una posesión de valores de 31–32 mil millones de marcos» (37).
* número de poseedores de acciones

«Esta suma es hoy decididamente demasiado baja y el capital de Alemania materializado en valores debe suponerse en 40–50 mil millones de marcos, lo que, sin embargo, es solamente alrededor de 1/5 de la riqueza nacional del Imperio alemán, estimada en 250 mil millones de marcos». (37).

En América *) en 1904 – 107 mil millones de dólares de renta nacional. Alrededor de 1/3 – posesión de valores. «Para Inglaterra da *) una posesión de valores de 26 mil millones de dólares, para Francia de 19½ mil millones de dólares. La posesión de valores de toda Europa es aproximadamente 75 mil millones de dólares». (38).

*) Charles A. Conant: The concentration of Capital in New York & Those who manage it. «Bankers Magazine». Noviembre de 1907. (citado pág. 38) \

44: ...«extraordinario entrelazamiento de todos los intereses económicos»...

51: «Union» (sociedad anónima de minería etc. en Dortmund) ((sobre ella y Stilüch a págs. 38 y 4/))

Fundada en 1872. «El capital accionario de casi 40 millones de marcos fue emitido en 1872; la cotización subió al 170% cuando la sociedad pagó por el primer ejercicio 12% de dividendo. Pero luego se acabaron los dividendos (de 12% a 0%) hasta 1880, y ya en 1875 tuvo que…»

Эта библиографическая справка в рукописи дана сноской в самом конце страницы. Aquí se ha aproximado directamente al texto al que se refiere. Red.
Esta nota (entre paréntesis dobles) en el manuscrito fue añadida entre líneas, encima de las palabras: «Union» … etc. Red.

Y así:

Liefmann: «Sociedades de Participación y Financiación»

«Esta suma para la actualidad es decididamente demasiado baja; el capital de Alemania materializado en Fondos debe suponerse en 45–50 mil millones de marcos, lo que constituye, no obstante, sólo aproximadamente 1/5 del capital nacional de Alemania, estimado en 250 mil millones de marcos». (37).

En América *) en 1904 – 107 mil millones de dólares de renta nacional. Alrededor de 1/3 – capital en fondos. «Para Inglaterra indica *) un capital en fondos de 26 mil millones de dólares, para Francia – de 19½ mil millones de dólares. El capital europeo en fondos constituye alrededor de 75 mil millones de dólares». (38).

*) Charles A. Conant: Concentración del capital en Nueva York y aquellos que la realizan. «Bankers Magazine».
NB
Noviembre de 1907. (citado pág. 38) *.

Y así:

Capital en fondos: América = 35
Inglaterra = 26
Francia = 19½
Alemania = 12,93 mil millones de dólares
> 58¼
75
58
diferencia 17
X 5 = 465 mil millones de francos
[Y Neumarck calcula 600]

44: ...«extraordinario entrelazamiento de todos los intereses económicos»...

51: «Union» (sociedad anónima minera etc. en Dortmund) ((sobre ella y Stilüch a págs. 38 y 4/);

Fundada en 1872. «El capital accionario casi de 40 millones de marcos fue emitido en 1872; la cotización subió al 170%, cuando la sociedad por el primer ejercicio operativo pagó

170%
1. Ejercicio 12% de dividendo. Pero luego se acabaron los dividendos (12% – 0%) hasta 1880, y ya en 1875 tuvo que la primera de aquellas…»

... se llevaron a cabo saneamientos, que desde entonces se han repetido en casi cada época de coyuntura desfavorable...
I I En todo caso, los principales perjudicados fueron los respectivos accionistas».
«Pero aunque las sociedades no se funden con tales fines («especular con valores»), ocurre a menudo que empresas con otros fines pasan, de hecho, más o menos exclusivamente, a la especulación con valores. Esto puede ocurrir, en parte, porque los accionistas no se preocupan lo suficiente por la actividad de sus directores, y en parte porque estos últimos los engañan al respecto». (67).
71: En distintos países predominan diferentes tipos de sociedades:
En América — el control sobre otras sociedades.
Alemania — sociedades de absorción (Uebernahme-)
Francia — sociedades de colocación de capital.
Holanda («como estado rentista», pág. 71) — igual.
Bélgica — como Alemania.
Inglaterra — sociedades de colocación de capital (investment trusts)...
Eidels:
«La relación de los grandes bancos alemanes con la industria». Leipzig 1905.
Dr. Riesser: «Contribución a la historia del desarrollo de los grandes bancos alemanes, con especial consideración de las tendencias a la concentración». 1906.
Pág. 117 — uno de los muchos ejemplos de tenencia de acciones de la «Société Générale» belga (31. XII. 1906 — acciones y obligaciones por 198 millones de francos, una multitud de sociedades).
Pág. 136-7. Ejemplito:
London & Colonial Finance Corporation «que, con un capital desembolsado de sólo £21.745, obtuvo en el año 1890 un beneficio neto de £80.567 = 370% del capital y pagó un dividendo del 100%».

Lifmann:
«SOCIEDADES DE PARTICIPACIÓN Y FINANCIACIÓN»
NB
12% de dividendo. Sin embargo, después de esto, el pago de dividendos cesó hasta 1880, y ya en 1875 tuvo que emprenderse por primera vez una de aquellas medidas de saneamiento que desde entonces se repitieron casi en cada período de coyuntura desfavorable... En cada caso, fueron principalmente los tenedores de acciones quienes sufrieron las pérdidas.».
«Pero incluso en aquellos casos en que las sociedades anónimas no se proponen estos fines («especulación con fondos») al fundarse, ocurre que las empresas que persiguen otros fines, de hecho, en mayor o menor medida, pasan exclusivamente a la especulación con fondos. Esto puede ocurrir en parte porque los accionistas se interesan insuficientemente por la actividad de sus directores, y en parte porque estos últimos los engañan al respecto». (67).
71: En distintos países predominan diferentes tipos de sociedades:
En América — el control sobre otras sociedades.
Alemania — sociedades de absorción (Übernahme-)
Francia — sociedades de colocación de capital.
Holanda («como estado rentista», pág. 71) — igual.
Bélgica — parecido a Alemania.
Inglaterra — sociedades de colocación de capital (investment trusts)...
NB
NB
Eidels:
«La relación de los grandes bancos alemanes con la industria». Leipzig 1905.
Dr. Riesser: «Contribución a la historia del desarrollo de los grandes bancos alemanes, considerando especialmente las tendencias a la concentración». 1906.
Pág. 117 — uno de los muchos ejemplos de tenencia de acciones de la «Société Générale» belga (31. XII. 1906 — acciones y obligaciones por 198 millones de francos, una multitud de sociedades).
Pág. 136-7. Ejemplito:
La sociedad «London & Colonial Finance Corporation», «que,
ejemplo de especulación con un capital desembolsado de sólo 21.740 libras, obtuvo en 1890 80.567 libras de beneficio neto = 370% del capital y pagó un dividendo del 100%».

buen ejemplo
Sociedad de colocación de capital (Kapitalanlagegesellschaft) —
— «Sociedad Anónima para la Industria Renano-Westfaliana». Fundada en octubre de 1874. (pág. 156)
Dividendo: 1872 — 35%; — 35
NB
1873 — 1883 — 0
— 0
1884 — 1895 — 3 — 9%
NB
1896 — 1899 — 10 — 21%
1900
— 60%
60
1901 — 2
— 0
0
1905 — 6
— 40%
40
1907 — 8
— 6 — 4%
36 años:
135
40
40
10
225)
36
216
6
Dr. Emil
Wolff: La práctica de la financiación, etc. Berlín 1905.
Francis Cooper: Financing an enterprise. 2 volúmenes. Nueva York 1906.
Edward Carrol. Principles & practice of Finance. 1902. (Nueva York).
W. Lotz: La técnica de las operaciones de emisión
en Schmollers
Jahrbuch. 1890. Pág. 393 y ss.
«Con la utilización de las sociedades de colocación de capital para «otorgar a la pequeña propiedad la rentabilidad de la grande» *) no se ha logrado nada» (163).
*) Jörgens, pág. 45-6.
NB
Pág. 64:
El banquero de Colonia Louis Hagen era miembro del consejo de supervisión en 35 empresas;
el Deutsche Bank, según Eidels **) tenía
a sus directores como miembros de los consejos de supervisión en 101 sociedades, y a sus propios consejos de supervisión en 120 sociedades» (pág. 64).
**) Eidels: «La relación de los grandes bancos alemanes con la industria» 1905 *.
* Esta referencia bibliográfica («Eidels»... etc.) en el manuscrito figura como nota al pie de la página 6. Aquí se ha aproximado directamente al lugar del texto al que pertenece. Ed.

LIFMANN:
«SOCIEDADES DE PARTICIPACIÓN Y FINANCIACIÓN»
Sociedad de colocación de capital (Kapitalanlagegesellschaft) —
1900
— 60%
60
1901 — 2
0
0
1905 — 6
0
0
0
1
40
1907 — 8
— 6 — 4%
— «Sociedad Anónima de la Industria Renano-Westfaliana». Fundada en octubre de 1874. (pág. 156)
Dividendo: 1872 — 35%
— 35
11
NB
1873 — 1883 — 0
— 0
1884 — 1895 — 3 — 9%
NB
1896 — 1899 — 10 — 21%
36 años:
135
40
40
10
2251
36
216
6
Dr. Emil Wolff: La práctica de la financiación, etc. Berlín 1905.
Francis Cooper:
Financiación de la empresa. 2 tomos.
Nueva York 1906.
Edward Carroll.
Principios y práctica de las finanzas. 1902.
(Nueva York).
W.
Lotz: Técnica de las operaciones de emisión. En «Schmollers Jahrbuch». 1890. Pág. 393 y siguientes.
«Así pues, con la utilización de las sociedades de colocación de capital con el fin de «asegurar a los pequeños depósitos la rentabilidad de los grandes» *) no resultó nada» (163).
*) Jörgens pág. 45-6.
Pág.
64:
El banquero de Colonia Luis Hagen era miembro del consejo de supervisión en 35 empresas; el Deutsche Bank, según Eidels **)
tenía a sus directores como miembros de los consejos de supervisión en 101 sociedades anónimas, además en 120 sociedades sus propios consejos de supervisión» (pág. 64).
buen ejemplo
**) Eidels: «La relación de los grandes bancos alemanes con la industria». 1905 *.

NB
Repetido 5 veces
Los efectos se emiten muchas veces por distintas sociedades sobre un mismo valor
ejemplo (americano)... «su capital real (de estas sociedades ferroviarias) aparece 5 veces en el capital en efectos de las sociedades que las controlan directa o indirectamente» (182).
(Ch. A. Conant: The tendencies of modern banking. («Bankers Magazine» 1905)*
1000% y la crisis de la sociedad «Northern Pacific». Capital
= 80 millones de $ en acciones ordinarias.
Lucha
de Harriman y Hill. Hill adquirió por 40 millones] de $ en acciones ordinarias. «Mediante esta «incursión» (raid), el precio de las acciones de Northern Pacific se elevó hasta casi el 1000%... el 9 de mayo de 1901 se produjo una crisis bursátil, que destruyó a numerosas pequeñas existencias, mientras que, según Harriman, los principales participantes no sufrieron pérdidas en este corner». (184).
«Con la evolución moderna del capitalismo de efectos, los procedimientos se han refinado algo (pág. 186)** mediante los cuales se puede quitar el dinero al público en gran medida y canalizarlo hacia los propios bolsillos. El medio hoy en día es la continua fundación y la superposición de cada vez más sociedades nuevas,
* La referencia bibliográfica aquí entre paréntesis está dada en el manuscrito al final de la página 6, entre el texto alemán anterior (entre las palabras «sie» y «direkt»). Ed.
** Referencia: «(pág. 186)» en el manuscrito está anotada entre líneas, sobre la palabra «verfeinert». Ed.
(cursiva mía) ***
NB
cursiva
de Lifmann]***

ejemplo (americano)... «su capital de inventario (de estas sociedades ferroviarias) aparece 5 veces
5 veces de nuevo en el capital accionario de las sociedades,
¡repito!
bajo el control directo o indirecto de las cuales se encuentran» (182).
(E. A. K o p p e n t: Tendencias del banco moderno («Bankers Magazine» 4 90 5)
Sociedad «Northern Pacific».
Capital = 80 millones de dólares en acciones fundacionales. Lucha de Harriman y H i l l. H i l l
adquirió por
15 millones en acciones fundacionales.
«Gracias a esta "incursión" (ataque)
el curso de las acciones de la sociedad Northern Pacific fue elevado casi
hasta el 1000%...
9. Y. 1901
estalló una crisis bursátil, a raíz de la cual se arruinó una gran cantidad de gente
pequeña, mientras que los principales participantes, según las declaraciones de Harriman, no sufrieron pérdida alguna en este "corner" (maquinación)».
(184).
«Con el desarrollo moderno posterior del capital accionario, los procedimientos mediante los cuales
se pueden a r r e b a t a r d i n e r o a l p ú b l i c o en medida considerable y bombearlo
a los propios bolsillos, se han vuelto algo más s u t i l e s (p. 186)**. Los medios para ello
son ahora la fundación continua y la superposición sucesiva de nuevas sociedades,
1000% y crisis (curs[iva]
NB
mi *** cursiva
Liefmann **
Nota: a (curs[iva] mía)» en el manuscrito está añadida entre líneas, sobre
este párrafo, y se refiere al espaciado en cursiva en la primera mitad
de este párrafo. Red.
**** Esta nota se refiere a la cursiva continua (pero con espaciado)
en la segunda mitad de este párrafo. Red.

wieder den gleichen Sachbesitz verkauft oder verpachtet u[nd] zwischen denen er so hin und
her geschoben wird». (186).
8
1900 fund[ada] Standard Oil Co.
«Ihr autorisiertes Kapital beträgt 150 Mil­ lionen] $, ausgegeben sind 100 Millionen] g
Common & 106 Millionen] $ preferred Aktien und es sind darauf von *1900— 1907 folgende
NB
|
Dividende bezahlt worden: 18, 48, 45, 44, 36, 40, 40, 40%,
ganzen 367 Millionen] $. Seit
1882 bis Ende 1907 wurden aus 889 Millionen]
$ erzielten
Reingewinns
606 Millionen] $
Dividenden verteilt, der Rest den
Reserven zugeführt». (212).
NB
(nuev[a] técnica)
50 0% d[ividen]do..
9
«1907 waren auf sämtlichen Werken der
Ges[ellsch]aft (trust del acero) nicht weniger als 2 4 0. 480 Angestellte beschäftigt... (1908—
165.211)... Das grösste Unternehmen der deut­ schen Montanindustrie, die Gelsenkirchner Berg-
werksges[ellsch]aft hatte
1908 46.048
Ange­ stellte, 1907 43.293». (S. 218)
«Internationale Bohrges[ellsch]aft» (in Erke­ lenz)... «Sie wurde gegründet behufs Anwen­
dung des von dem Ingenieur Anton Raky erfun­ denen Bohrverfahrens...
(235)
...la soc[ieda]d distribuyó 1905—6 u[nd] 1906— 7 cada ÔOQOjo Divi­
dende» (236).
«Im allgemeinen beweist die
Erfahrung, dass ein Besitz von z[irk]a 40% der stimmbe­
rechtigten Aktien einer Unternehmung genügt, um in normalen Zeiten die Kontrolle derselben
zu haben» (258). Y luego hay además (en Amér[ica] esp[ecialmente]) «nicht
stimmberechtigte
Aktien» (259), y obligaciones etc. —y si esto son acciones

LIEFMANN:
«SOCIEDADES DE PARTICIPACIÓN Y FINANCIACIÓN»
4 ] 5 a las cuales se vuelve a vender o arrendar el mismo inventario de bienes y
entre las cuales este bien, por lo tanto, se mueve continuamente de un lado a otro». (186).
En 1900 fue fundada la Standard Oil Co.
«Su capital básico era de 150 mi­ llones de dólares. Se emitieron accio­
nes ordinarias por 100 millones de dólares y preferen­ tes por 106 millones de dólares. Sobre
Estas últimas se pagó dividendo: en
1900—1907 48, 48, 45, 44, 36, 40, 40, 40%, total 367 millones de dólares. Desde 1882 hasta
finales de 1907 se obtuvo de ganan­ cia neta 889 millones de dólares. De ellos, 606 mi­
llones se pagaron en dividendo, y el resto fue a
capital de reserva». (212).
«En 1907, en todas las empresas de la sociedad (trust del acero) estaban empleados no menos de 2 4 0. 480
empleados... (1908—165.211)...
La empresa más grande de la industria minera alemana, la Sociedad Minera de Gelsenkirchen,
tenía en
1908 46.048 empleados, en 1907 — 43.293». (p. 213).
«Sociedad Internacional de Perforaciones» (en Erkelenz)... «Fue fundada con el fin de aplicar
el procedimiento de perforación inventado por el ingeniero Anton Raky...
(235)
...la soc[ieda]d distribuyó en 1905—6 y 1906—7 cada un 600% de divi­
dendo» (236).
«En general, la experiencia
demuestra que una posesión de aprox[imadamente] el 40% de las acciones con derecho a voto de una empresa es suficiente para tener, en tiempos normales, el control de la misma» (258). Y luego hay además (en Amér[ica] esp[ecialmente]) «acciones sin derecho a voto» (259), y obligaciones etc.